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财神娱乐网址注册·广金期货:煤焦延续区间震荡 期现分歧逐渐分明

时间:2020-01-11 12:45:23 点击:4982次

财神娱乐网址注册·广金期货:煤焦延续区间震荡 期现分歧逐渐分明

财神娱乐网址注册,摘要:

焦炭方面,蓝天保卫战第二阶段正式开启,全国焦企开工率小幅下滑,随着后续环保政策进一落实,预计焦炭供应将进一步收紧。下游钢厂受环保回头看影响停限产不断,加之唐山地区或将提前进入采暖限产模式,预计焦炭需求可能进一步下降。焦企库存低位,但港口库存有所增加,受环保限产影响,焦炭库存未来有企稳回升的趋势。焦炭供需双缩,整体焦炭价格高位震荡,但难以继续拔高,预计将进入震荡调整格局。

焦煤方面,煤矿安全检查正式开始,同时环保限产部分洗煤厂开工受限,加之柴油车限行导致运输压力增强,预计焦煤供应将进一步收缩。焦炭供给预期收缩,焦煤需求也将受抑制。炼焦煤整体库存依旧维持较高水平,受运输限制以及台风天对进口煤的影响,库存未来有望继续下降。整体来看,焦煤基本面依然较弱,走势跟随焦炭为主,短期或将高位震荡。

一、因素分析

(一)焦炭基本面分析

1、环保限产趋严,焦炭供应收缩

7月3日,国务院印发了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,8月正式拉开序幕,8月20日环保组进入山西地区对焦化企业进行环保督查。山西运城、孝义等地焦化企业限产幅度达到10-50%,徐州地区也有部分焦化企业因环保不达标被要求焖炉。据统计局数据,7月全国焦炭产量3551万吨,同比下降4.3%,1-7月累计焦炭产量为24745万吨,累计同比下降3.3%,焦炭产量连续4个月下降,频繁的限产对焦炭的供应带来巨大的影响。

8月份全国独立焦化厂(100家)综合开工率在77%-79%左右,与7月相比基本持平。8月下旬环保督查开启后,中大型焦化厂开工率较中上旬下降约1.5%左右,其中华北地区下降约3.5%至76.53%。

从目前情况来看,焦化限产约束力不及预期效果。因此,预期为打赢蓝天保卫战,9月环保限产力度将进一步扩大,焦企开工率或将继续嘉奖。再加上9月前,山西焦企抄底排放改造要求、重点区域采暖环保限产及“以钢定焦”加速焦化落后产能退出,预计焦炭供给将进一步收缩。

图1:我国焦炭月度产量(单位:万吨)

图2:分地区独立焦化厂开工率(单位:%)

2、下游限产提前,需求表现不佳

受环保回头看政策的影响,8月下游钢厂停限产不断。萍钢全面停产,至今仍未复产,唐山丰南地区8月12日加大限产力度,限产量改为50%,并禁止闷炉代替停炉。8月底,唐山地区钢厂限产,高炉开工率大幅下降,全国钢厂高炉开工率为66.44%,其中唐山钢厂高炉开工率为50.61%,均大幅下降,长期环保限产的趋严,高炉开工率仍将降低。

据统计,7月全国生铁产量为6751.5万吨,较6月小幅增长2.4%,1-7月累计生铁产量为4.42亿吨,同比增加1.0%。整体而言,1-7月焦炭产量降幅大于生铁,近期焦炭上涨主要是由于出现供小于求的情况。同时,钢厂铁水产量、叠加钢厂利润高位且焦炭库存偏低,下游钢厂担心未来焦炭供应,也是促使近期上涨的原因。但9月份后若唐山地区提前进入采暖限产模式,据悉,安阳市降低转炉高炉开工时间8小时,降低产能利用率,武安市于8月24日至8月27日竖炉烧结全停,唐山地区限产比例将不小于50%,将严重影响生铁的产量,导致焦炭需求进一步下降。

图3:我国生铁月度产量(单位:万吨)

图4:全国及唐山高炉开工率(单位:%)

3、焦企库存低位,港口库存增加

钢价普涨,炼钢盈利继续上升,使得部分钢厂增产复产,对于焦炭需求边际性较高,导致,钢厂、焦企焦炭库存连续下降。受蓝天保卫战环保因素的影响,焦炭供应减少,但暂时未对钢厂铁水产量造成严重影响,焦炭需求暂时良好。据统计数据,国内样本钢厂焦炭库存上周下降8.2万吨至397.99万吨,独立焦化厂焦炭库存下降至15.9万吨,处于近六年的最低水平。

港口方面,由于贸易商出手囤货,采购积极性依旧较高,致港口焦炭库存持续增加。上周焦炭三大港口库存上升10万吨至332万吨,高于同期水平。综合各环节焦炭库存情况,整体焦炭库存为745.89万吨,较前一周增加0.95万吨。总体来看,未来焦炭供给将继续呈下降趋势,但目前焦炉限产以延长结焦时间为主,限产效果还需进一步观察,且下游钢厂受限产影响需求回落,焦炭库存未来有企稳回升的趋势。

图5:港口焦炭库存(单位:万吨)

图6:国内样本钢厂焦炭库存(单位:万吨,天)

图7:独立焦化厂焦炭库存(单位:万吨)

图8:各环节焦炭库存总计(单位:万吨)

(二)焦煤基本面分析

1、煤矿安全检查叠加环保限产,焦煤供应缩减

国家煤矿安监局8月17日发布《国家煤矿安监局关于开展煤矿安全生产督查的通知》,对山西等12个产煤省(区)各级人民政府煤矿安全监管部门和部分重点地区、重点煤矿企业开展安全督查,督查时间为2018年8月20日至9月20日。加之近期的环保整顿力度加大,导致大部分环保不达标的独立洗煤厂关停,据悉,运城、晋中、临汾等地洗煤厂环保不达标的全部断电停产,目前吕梁洗煤厂多数也处于关停状态,该地区独立洗煤厂关停率普遍在60%以上,部分区域关停率甚至达到了90%左右。据统计局数据,7月我国原煤产量2.82亿吨,同比减少2.0%,环比减少1397万吨,1-7月原煤累计产量19.78亿吨,同比增加3.4%。其中炼焦煤6月产量为3759万吨,同比增加2.5%,1-6月炼焦煤累计产量为2.1亿吨,同比减少2.9%。

进口方面,根据海关数据,7月我国进口炼焦煤744万吨,同比增加35.8%,环比增加19.04%,1-7月累计进口炼焦煤3662万吨,同比下降10.6%。其中澳洲煤由于港口汽运限制、集装箱疏港等因素导致运输成本上升,同时由于近期台风影响到货量也较少。

综合来看,受到煤矿安全检查因素以及环保限产制度的影响,我国炼焦煤的总供应呈缩减趋势,尤其是山西部分地区,焦煤产量接下来将进一步缩减。同时,由于环保督查“公转铁”政策导致焦煤运输压力增强,预计此次限行将持续至12月底,焦煤运输船成本上升或将进一步收缩焦煤的供应边际。

图9:我国原煤及炼焦煤月度产量(单位:万吨)

图10:炼焦煤当月进口量及均价(单位:万吨,美元/吨)

2、焦炭供给预期收缩,焦煤需求受抑制

环保持续发力,继河北、山西、安徽环保督查后,全国各地区政府相继公布了环保限产政策,近期有消息称唐山采暖季限产或将提前,加之7月唐山城市空气质量排名全国垫底,唐山环保限产力度可能进一步加大。同时8月20日环保督查小组入驻山西,环保回头看的全面启动,以及“以钢定焦”政策的实行都将缩减焦炭产能,焦炭供给收缩或将长期抑制焦煤需求。

3、炼焦煤库存高位,但已有下降趋势

炼焦煤整体库存依旧维持较高水平,但目前已出现下降趋势。据统计数据,上周全国样本钢厂炼焦煤库存减少19.35万吨至756.43万吨,独立焦化厂炼焦煤库存减少4.85万吨至745.52万吨,港口炼焦煤库存减少17.82万吨至375.6万吨,综合各环节炼焦煤库存情况,整体炼焦煤库存为1877.55万吨,较前一周减少42.02万吨。总体来看,随着焦化厂环保限产趋严,加之焦煤运输限制,以及台风天气对进口煤的影响,库存未来有望继续下降。

图11:港口炼焦煤库存(单位:万吨)

图12:国内样本钢厂炼焦煤库存(单位:万吨,天)

图13:独立焦化厂炼焦煤库存(单位:万吨)

图14:各环节炼焦煤库存总计(单位:万吨)

(三)总结

焦炭方面,蓝天保卫战第二阶段正式开启,全国焦企开工率小幅下滑,随着后续环保政策进一落实,预计焦炭供应将进一步收紧。下游钢厂受环保回头看影响停限产不断,加之唐山地区或将提前进入采暖限产模式,预计焦炭需求可能进一步下降。焦企库存低位,但港口库存有所增加,受环保限产影响,焦炭库存未来有企稳回升的趋势。焦炭供需双缩,整体焦炭价格高位震荡,但难以继续拔高,预计将进入震荡调整格局。

焦煤方面,煤矿安全检查正式开始,同时环保限产部分洗煤厂开工受限,加之柴油车限行导致运输压力增强,预计焦煤供应将进一步收缩。焦炭供给预期收缩,焦煤需求也将受抑制。炼焦煤整体库存依旧维持较高水平,受运输限制以及台风天对进口煤的影响,库存未来有望继续下降。整体来看,焦煤基本面依然较弱,走势跟随焦炭为主,短期或将高位震荡。

二、交易策略

出方案时间:2018年8月31日

交易标的:焦煤和焦炭期货

交易合约:J1901,J1905,JM1901,JM1905

交易方向:区间操作,跨品种交易。

交易计划:

1.J1901:空头建仓区域2500-2600,目标2300一线,止损2700,多头建仓区域2350-2400,目标2600,止损2300。JM1901:空头建仓1280-1310,目标1200,止损1350,多头建仓区域1200-1230,目标1300,止损1180。

2.买焦煤抛焦炭跨品种套利操作。

交易周期:10--60天

开仓逻辑:

1、焦炭供需双缩,整体焦炭价格高位震荡,但难以继续拔高,预计将进入宽幅格局。

2、焦煤基本面依然较弱,走势跟随焦炭为主,短期或将高位震荡。

3、焦炭/焦煤比值处于历史高点,有回归需求,进行跨品种套利。

可能的风险:

1、库存偏紧,需求旺盛;

2、钢厂利润维持高位;

3、环保限产的执行情况;

4、中美摩擦升级。

5、金融市场系统性风险;

6、其他因素等。

三、风险控制

(一)期货风险控制

1、总持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,总持仓保证金与总资金的比例控制如下:

2、单品种持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下:

3、长假持仓保证金控制

遇长假休市(假期大于3天(含)),假期前一个交易日14:30后,期货持仓保证金不得超过30%。

广金期货1队